當前，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展環(huán)境發(fā)生深刻變化。從供給端看，10年產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金期和環(huán)保企業(yè)上市高峰期已經(jīng)過(guò)去；從需求端看，經(jīng)濟和人口增速著(zhù)陸，城鎮化率已達64%，環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間日益清晰。與此同時(shí)，企業(yè)競爭加劇，企業(yè)間業(yè)績(jì)分化明顯，資本市場(chǎng)關(guān)注度也有所降低。
在這種背景下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)格局呈現哪些特征？對于這樣一個(gè)中小企業(yè)占據相當比例的產(chǎn)業(yè)而言，新三板改革和北交所開(kāi)市有著(zhù)怎樣的意義和價(jià)值？未來(lái)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢如何？圍繞這些問(wèn)題，中國環(huán)境報記者采訪(fǎng)了長(cháng)期關(guān)注資本市場(chǎng)的環(huán)保投資專(zhuān)業(yè)人士羅元鋒。
環(huán)保上市公司的整體格局發(fā)生了較大變化
國資企業(yè)重資產(chǎn)、傾向多元化經(jīng)營(yíng)、多從事傳統環(huán)保業(yè)務(wù)；民資企業(yè)傾向專(zhuān)業(yè)化、以產(chǎn)品和服務(wù)為主要業(yè)務(wù)、技術(shù)創(chuàng )新性更強
“十三五”期間環(huán)保產(chǎn)業(yè)出現了兩股潮流：國資入股潮和上市潮。這兩波大潮后，國資和民資環(huán)保上市公司出現了明顯分化。
“我和我的團隊最近完成了《國民共進(jìn)——環(huán)保上市公司2022年度研究》，選取151家環(huán)保上市公司作為研究對象。我們發(fā)現環(huán)保上市公司的整體格局發(fā)生了較大變化，由過(guò)去水務(wù)獨大變得更加多元化，能夠更加真實(shí)地反映環(huán)保市場(chǎng)的需求。同時(shí)，國資和民資環(huán)保上市公司明顯分化：國資企業(yè)重資產(chǎn)、傾向多元化經(jīng)營(yíng)、多從事傳統環(huán)保業(yè)務(wù)；民資企業(yè)傾向于專(zhuān)業(yè)化、以產(chǎn)品和服務(wù)為主要業(yè)務(wù)、技術(shù)創(chuàng )新性更強。國資和民資環(huán)保上市公司憑借各自?xún)?yōu)勢，各司其職，產(chǎn)業(yè)結構更加合理。”羅元鋒介紹。
2018年前后有超過(guò)20家民資環(huán)保上市公司接受了國資入股。此前民資和國資環(huán)保上市公司數量大致七三開(kāi)；國資入股潮后，國資和民資環(huán)保上市公司數量已接近對半分，國企、央企成為產(chǎn)業(yè)主導力量。
上市潮源于2019年6月科創(chuàng )板開(kāi)板，實(shí)行注冊制后，有近40家環(huán)保企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，環(huán)保企業(yè)IPO數量達到歷史高峰。上市潮讓一大批專(zhuān)業(yè)化環(huán)保民企登上資本市場(chǎng)，為環(huán)保產(chǎn)業(yè)提供了新鮮血液。
截至今年第一季度，這151家環(huán)保上市公司構成的競爭格局呈現哪些特點(diǎn)？
在地域分布方面，整體呈現政策性聚集、市場(chǎng)聚集、產(chǎn)業(yè)資源聚集的特點(diǎn)。北京市分布有30家環(huán)保上市公司，數量最多；長(cháng)三角、珠三角地區環(huán)保上市公司分布數量較多主要是基于其強大的經(jīng)濟基礎、較高的市場(chǎng)需求，聚集了豐富的產(chǎn)業(yè)資源。從地方市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)情況看，大部分省（自治區、直轄市）和其他一線(xiàn)、二線(xiàn)城市都擁有環(huán)保上市公司；尚有9省（自治區、直轄市）無(wú)本土環(huán)保上市公司，但其需求可通過(guò)全國性企業(yè)、省級平臺、中小企業(yè)予以滿(mǎn)足。
“也就是說(shuō)，區域維度幾無(wú)藍海，如今大部分基礎環(huán)保需求已得到滿(mǎn)足。”羅元鋒說(shuō)。
在業(yè)績(jì)方面，國資環(huán)保上市公司資產(chǎn)規模較大，相應的營(yíng)收絕對值更高。民資環(huán)保上市公司增長(cháng)率分化明顯，增長(cháng)率整體稍高于國資企業(yè)；雖然少數民資環(huán)保上市公司虧損嚴重，但整體凈利率與國企相當，甚至稍好一些。
“2021年，環(huán)保上市公司的業(yè)績(jì)可以說(shuō)是整體向好、分化嚴重。虧損企業(yè)增加10家，少數虧損嚴重，難以逆轉頹勢的環(huán)保企業(yè)拖累整個(gè)板塊表現。”羅元鋒說(shuō)。
新三板改革和北交所開(kāi)市對環(huán)保企業(yè)意味著(zhù)什么？
中小企業(yè)有了“摸得著(zhù)”的資本市場(chǎng)，優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)有了可直達的資本層級“晉升渠道”
新三板環(huán)保企業(yè)在2017年前后高峰時(shí)有近600家，到目前為止只剩約350家，幾近“腰斬”。這說(shuō)明了什么？摘牌企業(yè)去哪兒了？
據中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì )統計，八成以上環(huán)保企業(yè)年營(yíng)收小于5000萬(wàn)元，這樣的規模顯然達不到上市標準。因而，對于以中小企業(yè)為主的環(huán)保產(chǎn)業(yè)而言，新三板改革和北交所開(kāi)市就有著(zhù)巨大的價(jià)值。
“首先，新三板承接了一批中小企業(yè)初步資本化的強烈需求；其次，在這個(gè)過(guò)程中，一部分相對優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)在掛牌前后實(shí)現了經(jīng)營(yíng)管理的規范化、業(yè)務(wù)和財務(wù)的合規化，行業(yè)釋放了一些內在風(fēng)險；最后，新三板環(huán)保企業(yè)這個(gè)群體客觀(guān)上也成為大型環(huán)保企業(yè)和產(chǎn)業(yè)資本的投資標的池，實(shí)現了發(fā)現產(chǎn)業(yè)價(jià)值的功能。”羅元鋒介紹。
據介紹，2013年，全國性股轉系統正式建立，讓中小環(huán)保企業(yè)有了“摸得著(zhù)”的資本市場(chǎng)。因此，在接下來(lái)新三板蓬勃發(fā)展的幾年里，環(huán)保企業(yè)是掛牌的主力軍之一。但新三板交易流動(dòng)性不足，存在缺少“轉板升級”路徑等問(wèn)題，掛牌成本等讓不少企業(yè)考慮退出。在過(guò)去三、四年時(shí)間里，有至少200家環(huán)保企業(yè)摘牌。當然，摘牌并不意味著(zhù)放棄資本化目標，實(shí)際上，有近40家環(huán)保企業(yè)經(jīng)歷持續增長(cháng)后，重新選擇在主板、創(chuàng )業(yè)板、科創(chuàng )板上市，其中27家成功實(shí)現IPO。
但不可忽視的是另外八成摘牌企業(yè)重新成為非公眾公司，不少持續虧損的企業(yè)逐漸成為歷史的塵埃。
“在這一背景下，北交所開(kāi)市可以說(shuō)是新三板改革過(guò)程中的重要一環(huán)，標志著(zhù)優(yōu)質(zhì)的掛牌企業(yè)終于有了一條可以直達的資本層級‘晉升渠道’，規避了繁瑣的摘牌、重新IPO路徑。”羅元鋒說(shuō)。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)“國民共進(jìn)”
國企幫助民企打開(kāi)局面、拓展業(yè)務(wù)、強化隊伍；民企幫助國企快速建立環(huán)保平臺，突破區域壁壘
“總體來(lái)看，環(huán)保產(chǎn)業(yè)進(jìn)步了嗎？”
“我們認為答案是肯定的。第一，即使在幾家企業(yè)出現巨額虧損的情況下，2021年環(huán)保上市公司的平均營(yíng)收和平均凈利潤都有所增長(cháng)，實(shí)屬不易。第二，隨著(zhù)資本市場(chǎng)改革，一些出現問(wèn)題的環(huán)保企業(yè)開(kāi)始退市，環(huán)保上市公司優(yōu)勝劣汰機制的建立有助于產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展。第三，隨著(zhù)一批各具特色的專(zhuān)長(cháng)型民企登陸資本市場(chǎng)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)格局更加細化和多元化，可以更好地滿(mǎn)足各類(lèi)環(huán)境服務(wù)需求。第四，環(huán)保市場(chǎng)具有突出的公益屬性，國資比重提升后，強公益性項目的承擔主體得到加強。除了加強重點(diǎn)流域生態(tài)環(huán)境保護外，國資環(huán)保企業(yè)也提供了更多就業(yè)崗位和較高水平的薪資，為社會(huì )和經(jīng)濟穩定貢獻了力量。”羅元鋒說(shuō)。
羅元鋒和他的團隊認為，目前我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)呈現“國民共進(jìn)”的現狀。所謂“國民”指的是國資和民資環(huán)保企業(yè)的定位和特點(diǎn)分化：國資企業(yè)承載區域環(huán)保綜合服務(wù)的職能，承擔“長(cháng)江大保護”等宏觀(guān)生態(tài)環(huán)保目標和戰略有效落實(shí)的任務(wù)；民資企業(yè)更多定位為某領(lǐng)域專(zhuān)業(yè)的服務(wù)商、產(chǎn)品和設備生產(chǎn)制造商等，通過(guò)專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的技術(shù)和商業(yè)模式創(chuàng )新，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級和成本降低。
“共”指國資和民資環(huán)保企業(yè)的共存和共贏(yíng)關(guān)系。“進(jìn)”指一切都要以產(chǎn)業(yè)的持續進(jìn)步為前提。
無(wú)論是國資還是民資環(huán)保企業(yè)中，都涌現出不少“進(jìn)步”的例子。如長(cháng)江三峽生態(tài)環(huán)保集團，用大約3年時(shí)間基本完成長(cháng)江沿線(xiàn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)板塊布局，速度非常快。
民資環(huán)保上市公司中也有很多“單項冠軍”，如主營(yíng)傳統工藝環(huán)節裝備化的清研環(huán)境，打造了一支“小而美”的團隊——高學(xué)歷、高產(chǎn)出、高收入；深耕特種膜技術(shù)創(chuàng )新，進(jìn)軍膜材料領(lǐng)域的嘉戎技術(shù)；主營(yíng)垃圾焚燒項目精細化運營(yíng)的偉明環(huán)保等。
“國民攜手之‘進(jìn)’是互利互助，提檔升級之進(jìn)。國企幫助民企打開(kāi)局面、拓展業(yè)務(wù)、強化隊伍；民企幫助國企快速建立環(huán)保平臺，突破區域壁壘。”羅元鋒說(shuō)。
環(huán)保企業(yè)IPO數量不會(huì )持續高位
預測環(huán)保上市公司總數會(huì )逐步達到160家至170家，之后不再增加；“雙碳”戰略下，產(chǎn)業(yè)有新的價(jià)值點(diǎn)和突破點(diǎn)
“首先預測一下環(huán)保上市公司群體的規模。2022年，環(huán)保企業(yè)上市速度有明顯放緩。我認為，環(huán)保IPO潛力在注冊制改革后已經(jīng)集中釋放。未來(lái)新上市的環(huán)保企業(yè)可能包括新三板企業(yè)轉板、集團企業(yè)分拆或獨立孵化、地方性產(chǎn)業(yè)平臺等。但考慮到環(huán)保企業(yè)總營(yíng)收約占全部規上企業(yè)營(yíng)收的不到2%，上市公司數量已占A股、H股上市公司總量的近3%，環(huán)保IPO數量大概率不會(huì )持續前兩年的高位。另外，虧損難以逆轉的幾家企業(yè)可能最終走向退市。基于此，我們預計環(huán)保上市公司總數逐步達到160家至170家后不再增加。”羅元鋒說(shuō)。
關(guān)于產(chǎn)業(yè)未來(lái)，他認為，參考發(fā)達國家環(huán)保市場(chǎng)的發(fā)展曲線(xiàn)，我國在整體進(jìn)入環(huán)境改善周期后新增的污染治理需求將穩定且可能逐步減退。以上市公司為代表的產(chǎn)業(yè)主體必須未雨綢繆，尋找新的價(jià)值點(diǎn)和突破點(diǎn)。自“雙碳”目標提出以來(lái)，已有一些企業(yè)向這一領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)，積極嘗試。此外，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)已經(jīng)具備國際競爭力，同時(shí)也有不少發(fā)展中國家進(jìn)入高速城鎮化和工業(yè)化的發(fā)展周期。這對于我國環(huán)保企業(yè)而言，都是較好的市場(chǎng)機遇。同時(shí)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)也將開(kāi)辟智慧化賽道。
“過(guò)去幾年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展確實(shí)經(jīng)歷了一些波折，但大浪淘沙是各行各業(yè)都會(huì )經(jīng)歷的發(fā)展過(guò)程。真金不怕火煉，有理由相信，在‘國民共進(jìn)’的背景下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)依然面向星辰大海。”羅元鋒說(shuō)。
