日前，人民銀行、國家發(fā)展改革委、證監會(huì )聯(lián)合發(fā)布《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新版支持目錄”），這是在2020年7月《綠色債券支持項目目錄（2020年版）》（征求意見(jiàn)稿）的基礎上發(fā)布的綠色債券支持項目目錄正式稿。新版支持目錄將于2021年7月1日起施行。

“此前國內債券市場(chǎng)各監管機構參照的綠色債券支持項目目錄有所不同，存在兩目錄并行的情況，兩者之間在支持項目范圍及分類(lèi)方法上存在著(zhù)一定的差異，給綠色債券發(fā)行人、券商、評估認證機構、投資者等市場(chǎng)參與主體增加了操作困擾，這也是我國綠色債券市場(chǎng)在國際上特有的問(wèn)題。”中證鵬元研究發(fā)展部研究員高慧珂表示，此次發(fā)布的新版支持目錄對綠色債券的定義、標準作出了修改和完善，國內綠色債券市場(chǎng)實(shí)現了目錄統一，各品種綠色債券的綠色項目識別均采用同一目錄，方便市場(chǎng)發(fā)行和投資工作。

修改、完善綠色債券的定義及標準

統一綠色債券定義。中金公司固定收益分析師王海波表示，此前各監管部門(mén)在多份文件中分別給出綠色金融債券、綠色企業(yè)債券等各類(lèi)綠色債券的定義，缺乏統一定義。此次新版支持目錄明確“綠色債券是指將募集資金專(zhuān)門(mén)用于支持符合規定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項目或綠色經(jīng)濟活動(dòng)，依照法定程序發(fā)行并按約定還本付息的有價(jià)證券，包括但不限于綠色金融債券、綠色企業(yè)債券、綠色公司債券、綠色債務(wù)融資工具和綠色資產(chǎn)支持證券。”

統一綠色債券界定標準。王海波表示，在發(fā)布新版目錄之前，《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“2015年版支持目錄”）《綠色債券發(fā)行指引》均可作為界定綠色債券的參考，兩者在適用范圍上存在一定的差異，造成判斷不同品種綠色債券的標準不同。本次發(fā)布的新版支持目錄將會(huì )作為全部綠色債券的唯一界定標準。在具體實(shí)施的過(guò)程中將采取新老劃斷的模式，在新版支持目錄發(fā)布前已處于存續期或已核準、已完成注冊程序的債券仍可按照上述兩份文件執行，對于已申報材料但未獲得核準或未完成注冊程序的債券，綠色債券認定可以自行選擇三份文件中的一份執行，但鼓勵發(fā)債主體按照新版支持目錄進(jìn)行信息披露等相關(guān)工作。

豐富細化項目分類(lèi)。新版支持目錄結合了2015年版支持目錄和《綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄（2019年版）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“2019年版指導目錄”），對綠色產(chǎn)業(yè)分類(lèi)進(jìn)行細化和調整，確立了四分類(lèi)的架構，并且一級分類(lèi)和四級分類(lèi)與“產(chǎn)業(yè)指導目錄”基本保持一致，二三級分類(lèi)則延續了2015年版支持目錄基本思路，與國際的主流標準保持一致。

有助于提升境內綠色債券市場(chǎng)對境外機構吸引力

新版支持目錄相比2015年版支持目錄刪除了化石能源清潔利用項目。當前國際通行的綠色債券標準為《綠色債券原則》（GBP）和氣候債券原則（CBS），此前2015年版支持目錄中的煤炭清潔利用、清潔燃油等化石能源項目備受?chē)H質(zhì)疑。“新版支持目錄中刪除了此類(lèi)項目，并且在綠色項目二級、三級分類(lèi)上與國際主流標準保持一致，縮小了國內與國際綠色項目分類(lèi)標準的差距，推進(jìn)與國際標準的接軌。”高慧珂表示，中外綠色債券分類(lèi)標準不一致問(wèn)題一方面給國際投資者跨境投資國內綠色債券市場(chǎng)造成障礙，增加了境外投資者的時(shí)間成本、信息轉換成本和綠色識別成本，另一方面也影響中資企業(yè)赴境外發(fā)行綠色債券。中資企業(yè)需要先了解國際通行的綠色項目目錄以及國際綠色債券相關(guān)要求，才能篩選合適的項目、制定合適的發(fā)行方案來(lái)融資。新版支持目錄的發(fā)布將在很大程度上緩解以上問(wèn)題。

本次修訂除了為對標國際標準刪除上述分類(lèi)，同時(shí)新版支持目錄也順應社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展，新增多項支持產(chǎn)業(yè)和項目，包括有關(guān)綠色農業(yè)、綠色建筑、可持續建筑、水資源節約和非常規水資源利用等新時(shí)期國家重點(diǎn)發(fā)展的綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域類(lèi)別。此外，對綠色裝備制造領(lǐng)域的支持還從生產(chǎn)端擴展到對相關(guān)貿易活動(dòng)的支持上。在具體支持項目層面，增加了二氧化碳捕集、利用與封存的綠色項目、農村地區清潔供暖綠色項目。

相比2019年版指導目錄，新版支持目錄在增設“說(shuō)明/條件”列中，在2019年版指導目錄解釋說(shuō)明的基礎上，根據綠色債券支持項目的特征對每個(gè)四級分類(lèi)所包含的項目范圍進(jìn)行解釋?zhuān)瑫r(shí)對各個(gè)項目需滿(mǎn)足的標準進(jìn)一步細化，并設置了技術(shù)篩選標準和詳細說(shuō)明。

新版支持目錄與征求意見(jiàn)稿相比在一級、二級、三級、四級分類(lèi)上保持一致，差異體現在項目的“說(shuō)明/條件”，新版支持目錄在部分項目的“說(shuō)明/條件”列更加具體細化了項目的要求，一方面進(jìn)一步增加目錄的可操作性，另一方面也提高了部分項目的相關(guān)標準。

綠色債券市場(chǎng)將進(jìn)一步擴容

2021年一季度，國內市場(chǎng)共發(fā)行綠色債券1164.76億元，同比增長(cháng)119.54%。碳中和債券無(wú)疑是2021年綠色債券市場(chǎng)的最大亮點(diǎn)，一季度共發(fā)行碳中和債券610.50億元，占當期綠色債券發(fā)行總量的52.41%。4月份以來(lái)，共發(fā)行綠色債券335.89億元，其中碳中和債券占比61%。

“新版支持目錄的發(fā)布改變了此前境內綠色債券認定標準方面較為分散的局面，可以有效地降低企業(yè)在發(fā)行綠色債券、投資者在投資和管理綠色債券時(shí)的成本，對于境內綠色債券市場(chǎng)的擴容有著(zhù)十分重要的作用。”王海波表示，實(shí)際上，從2020年年底以來(lái)，在各種監管政策的支持引導下，綠色債券的發(fā)行量已經(jīng)有了十分明顯的增長(cháng)，發(fā)行規模已經(jīng)達到2020年的70%。

此前中證鵬元保守估計，2021年綠色債券市場(chǎng)發(fā)行規模約為5000億元。“考慮到新版支持目錄正式發(fā)布，可以預期會(huì )在一定程度上促使今年綠色債券市場(chǎng)進(jìn)一步擴容，預計2021年綠色債券市場(chǎng)發(fā)行規模或增至5500億元。”高慧珂分析認為，原因有兩方面：一是2021年綠色債券待償還量創(chuàng )新高；二是碳中和概念給綠色債券市場(chǎng)帶來(lái)熱度，市場(chǎng)發(fā)行綠色債券、碳中和債券積極性高。

遠東資信分析師申學(xué)峰表示，根據新版支持目錄，綠色農業(yè)、綠色建筑、水資源利用、綠色設備貿易、綠色服務(wù)業(yè)等類(lèi)型項目也可以通過(guò)發(fā)行綠色債券籌資。僅在2021年初至4月19日期間，國內債券市場(chǎng)所發(fā)行債券中明確資金投向農業(yè)領(lǐng)域的有48支，投向水資源領(lǐng)域的有114支。這些債券的投資項目可以與綠色農業(yè)、水資源利用相結合，繼而使債項享受綠色認證。除此之外，綠色債券支持項目范圍擴大后，在更優(yōu)惠的綠色債券籌資利率的激勵下，相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)預計會(huì )增加對這些領(lǐng)域項目的投資，進(jìn)而也會(huì )帶動(dòng)綠色債券發(fā)行的增加。